О проблемах финансирования стратегий устойчивого развития
Последние несколько лет инвестиционные рейтинги и баллы, привязанные к ESG-повестке, стали предметом острых дискуссий по всему миру. Так, Илон Маск в прошлом году выступил против ESG, когда компания Tesla, акции которой принадлежат многим фондам, ориентированным на климат, была исключена из индекса S&P Global. Несмотря на жесткие высказывания Маска об ESG, Tesla опубликовала дополнительные экологические декларации и была снова включена в индекс.
Политики, владельцы активов и общественность в целом концентрируются на факторах ESG как на средстве продвижения устойчивых методов ведения бизнеса и продуктов. Тем не менее, остаются вопросы о том, что имеется в виду под ESG, и как инвесторы могут собирать данные ESG и применять их.
До недавнего времени в инвестировании превалировало два базовых закона. Суть одного из них сформулировал лауреат Нобелевской премии по экономике Милтон Фридман: ответственность компании, прежде всего, заключается в обеспечении прибыли акционерам. Второй закон, Джека Богла, основателя инвестиционной компании Vanguard, гласит, что плата за управление активами должна быть снижена до минимально возможного уровня. Однако растущая значимость ESG-критериев существенно ослабила эти установки. Сейчас глобальные ESG-фонды управляют активами в размере $7,7 трлн, увеличившись вдвое за последние семь лет. В бизнес-сообществах все чаще можно слышать, что компании должны ставить интересы клиентов и заказчиков наравне с интересами акционеров.
Идеальный инвестиционный портфель сочетает в себе различные классы активов, но при высокой инфляции и росте процентных ставок стоимость и валюты, и облигаций, и акций снижается. Ученые Элрой Димсон и Майк Стонтон хорошо описали это в «Global Investment Returns» Credit Suisse: в глобальном масштабе в период с 1900 по 2022 гг. как акции, так и облигации побеждали инфляцию, демонстрируя реальную доходность в годовом исчислении на уровне 5% и 1,7% соответственно. Но в среднем реальная доходность облигаций менялась с положительной на отрицательную, когда инфляция поднималась намного выше 4%. С акциями происходило то же самое на уровне около 7,5%. В годы стагфляции, когда высокая инфляция совпадала с низким ростом, дела обстояли намного хуже. Акции теряли 4,7%, а облигации – 9%.
Другими словами, ни облигации, ни акции не являются краткосрочной страховкой от инфляции, даже если и те, и другие опережают ее в долгосрочной перспективе. Но этот вывод коррелируется с другим: сырьевые товары, как частый источник инфляции, предлагают эффективную защиту. Более того, товарные фьючерсы – контракты, не требующие покупки фактических объемов, например, нефти – выглядят как лучший актив диверсифицированного инвестора. Из общих мировых инвестиционных активов на сумму $230 трлн товарные фьючерсы составляют менее $500 млрд (0,2%). Физическое предложение, между тем, ограничено. Если бы крупнейшие мировые инвесторы вложили капитал на фьючерсный рынок, цены бы кардинально исказились.
Так как же поддерживать доверие инвесторов, чтобы обеспечить доступный капитал? Хотя информация ESG сама по себе не ответит на эти вопросы, она может существенно помочь фундаментальному финансовому и инвестиционному анализу. То, как компания работает с экологическими и социальными показателями своего бизнеса, а также роль совета директоров в формировании ESG-стратегии, говорят о качестве ее управления. А значит, речь идет о долгосрочной финансовой устойчивости компании. Таким образом, изучение факторов ESG поддерживает и улучшает традиционный финансовый анализ. Десятки академических исследований показывают, что компании с высокими ESG-рейтингами имеют более низкую стоимость капитала. При этом прозрачность раскрытия нефинансовой отчетности публичными компаниями приводит к более низкой волатильности. Инвесторы могут использовать связь между корпоративными рейтингами ESG и доходностью акций, волатильностью и риском, чтобы улучшить свои возможности по выбору акций и формированию портфеля.
Каждый из факторов ESG необходимо учитывать с точки зрения его актуальности для конкретных отраслей и компаний. Однако все существеннее при принятии инвестиционного решения становится климатический показатель: в 2023 г. 10% из 500 крупнейших инвесторов мира сообщили об измерении углеродного следа своих портфелей по сравнению с 7% в 2015 г. За эти годы целевые низкоуглеродные инвестиции в мире выросли на 63%.
Однако проблемы у инвесторов остаются. Например, ориентир на показатели углеродного следа компаний зависит от политических решений, связанных с борьбой с изменением климата. Кроме того, проблема ESG-инвестиций заключается в сочетании неоднозначных данных и несовместимых стандартов. К тому же, стимулы бизнеса не всегда соответствуют долгосрочным интересам общества. Что же делать? Давайте вспомним историю, связанную с табачными компаниями в США в 1970-е годы. За информацией, что вредная привычка вызывает онкологические заболевания, не последовал добровольный отказ компаний от производства и продажи сигарет. Только государственное регулирование начало ограничивать то, что считалось вредной деятельностью.
Инвесторы, ориентированные на ESG, создают механизмы для финансирования зеленых проектов. Все больше экономистов говорят, что углеродный налог – наиболее очевидная исходная точка для изменения экономических стимулов, за которым следуют строгие отраслевые правила. Центральный принцип инвестирования в ESG – более ответственные компании более прибыльны – работает, если государство принимает активное участие в регулировании сферы устойчивого развития и наказывает за неправильные действия. Вероятно, именно поэтому Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила предложение, требующее от всех публично торгуемых компаний раскрывать данные о выбросах парниковых газов и рисках, с которыми они сталкиваются в результате изменения климата.
14 мая в Минприроды России состоялось заседание общественного-экспертного совета по национальному проекту «Экология», на котором обсуждались итоги действующих федеральных проектов и были представлены ...
Разработка ПСД на эти цели потребует более 250 млн рублей
Власти Калмыкии планируют ликвидировать в рамках федерального проекта "Генеральная уборка" 30 объектов накопленного вреда окружающей среде,...
Рекультивация 21 полигона завершена в Подмосковье в рамках программы "Чистая страна" нацпроекта "Экология", сообщает пресс-служба Минэкологии Московской области в пятницу.
Данный вопрос обсуждался ...
Сменивший Викторию Абрамченко вице-премьер Дмитрий Патрушев получит в свое ведение те же сферы, что и его предшественница. Об утвержденном премьер-министром Михаилом Мишустиным перераспределении полно...
Минэкономразвития завершило интеграцию Реестра выбросов парниковых газов и Государственной информационной системы учета объектов негативного воздействия на окружающую среду Росприроднадзора. Об этом р...
Многие регионы перенимают опыт Челябинской области в решении экологических проблем.
Создание уникальной системы экологического мониторинга – важное достижение Челябинской области, которое перенимаю...
В Центральном федеральном округе в прошлом году был создан первый в стране рейтинг ответственного бизнеса, получивший название ЭКГ-рейтинг, поскольку в основе его лежит оценка отношения предприятий к ...
Дорогие экологи! Мы рады поздравить вас с наступающим Новым годом и подарить вам небольшой сюрприз от проекта "Экология производства". Каждый день мы будем делиться гороскопом для каждого Знака зодиак...
Настоящим, в соответствии с Федеральным законом № 152-ФЗ «О персональных данных» от 27.07.2006 года, Вы подтверждаете свое согласие на обработку компанией ООО «Концепция связи XXI век» персональных данных: сбор, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), использование, передачу в целях продвижения товаров, работ, услуг на рынке путем осуществления прямых контактов с помощью средств связи, продажи продуктов и услуг на Ваше имя, блокирование, обезличивание, уничтожение.
Компания ООО «Концепция связи XXI век» гарантирует конфиденциальность получаемой информации. Обработка персональных данных осуществляется в целях эффективного исполнения заказов, договоров и иных обязательств, принятых компанией в качестве обязательных к исполнению.
В случае необходимости предоставления Ваших персональных данных правообладателю, дистрибьютору или реселлеру программного обеспечения в целях регистрации программного обеспечения на Ваше имя, Вы даёте согласие на передачу своих персональных данных.
Компания ООО «Концепция связи XXI век» гарантирует, что правообладатель, дистрибьютор или реселлер программного обеспечения осуществляет защиту персональных данных на условиях, аналогичных изложенным в Политике конфиденциальности персональных данных.
Настоящее согласие распространяется на следующие персональные данные: фамилия, имя и отчество, место работы, должность, адрес электронной почты, почтовый адрес доставки заказов, контактный телефон, платёжные реквизиты.
Срок действия согласия является неограниченным. Вы можете в любой момент отозвать настоящее согласие, направив письменное уведомление на адрес: podpiska@vedomost.ru с пометкой «Отзыв согласия на обработку персональных данных».
Обращаем Ваше внимание, что отзыв согласия на обработку персональных данных влечёт за собой удаление Вашей учётной записи с соответствующего Интернет-сайта и/или уничтожение записей, содержащих Ваши персональные данные, в системах обработки персональных данных компании ООО «Концепция связи XXI век», что может сделать невозможным для Вас пользование ее интернет-сервисами.
Давая согласие на обработку персональных данных, Вы гарантируете, что представленная Вами информация является полной, точной и достоверной, а также что при представлении информации не нарушаются действующее законодательство Российской Федерации, законные права и интересы третьих лиц. Вы подтверждаете, что вся предоставленная информация заполнена Вами в отношении себя лично.
Настоящее согласие действует в течение всего периода хранения персональных данных, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации.
